首页企业战略 战略决策 比音勒芬:业绩符合预期,多管齐下推动收入增长

比音勒芬:业绩符合预期,多管齐下推动收入增长

核心提示:看好公司品牌定位稀缺、产品竞争力强、多品牌战略持续推进,业绩有望保持快速增长。


摘要

1)19年收入增24%、净利增40%,业绩符合预期;19Q4净利增14%、增速有所放缓主要因18Q4所得税率下调、净利基数较高。

2)19年主品牌线下门店新增约100家、外延增15%,新品牌开店约30家;线上新开天猫旗舰店;持续加强品牌宣传、研发投入。

3)20Q1肺炎疫情影响线下消费,公司拓展线上营销,借助微信群、小程序、线上直播等拓展销售,减小疫情影响。

4)看好公司品牌定位稀缺、产品竞争力强,维持2019年EPS为1.33元,略下调2020-21年EPS为1.71/2.17元,20年14倍PE,买入。

点评

2019年收入同增24%、净利同增40%,Q4净利增速有所收窄

公司发布2019年度业绩快报,2019年公司实现收入18.26亿元、同增23.70%,归母净利4.09亿元、同增40.04%,EPS为1.33元,业绩符合预期。公司业绩保持较快增长,盈利能力同比提升。

分季度来看,2018Q1-19Q4公司收入同增30.31%、44.85%、45.70%、40.63%、27.37%、22.45%、24.60%、20.53%,净利同增41.55%、56.58%、56.72%、100.85%、52.91%、17.33%、64.41%、13.65%。收入方面,2019Q4受天气整体偏暖、服装消费较为疲软影响,公司收入增速环比略有放缓,净利方面,2018Q4公司获得高新技术企业认证、所得税率下调导致净利基数较高,2019Q4净利增速环比收窄。

多品牌战略持续推进,多项措施带动收入保持较快增长

公司主品牌比音勒芬定位中高端运动时尚市场,行业需求增速相对较高,同类竞争品牌较少,近年来公司持续拓展线下门店,实施“三高一新”战略带动店效提升,收入保持较快增速。2018年公司推出“威尼斯”品牌,定位度假旅游服饰,2019年签约田亮夫妇作为代言人,多品牌战略持续推进,打开长期成长空间。

2019年公司积极采取措施,带动整体收入保持快速增长:1)线下方面,2019年公司持续优化销售网络,主品牌净开店约100家,估计年末门店数在810家以上,外延同增约15%,新品牌威尼斯净增门店约30家,估计期末门店约50-60家;2)线上方面,公司建立天猫旗舰店拓展电商渠道,并推广微信、VIP社群营销,拓展收入来源;3)公司加大品牌宣传力度,投入娱乐营销、跨界联名、明星推广等,与故宫推出联名系列,提升品牌影响力;4)公司持续加强产品研发投入,通过面料创新、版型优化、设计升级等提升产品竞争力;5)2019年5月公司推出第二期员工持股计划,加强团队激励,带动收入保持增长。

投资建议:注重线上营销对冲疫情影响,发行可转债强化运营能力

我们认为:1)2020年1月新冠肺炎疫情爆发,线下消费受到显著影响。公司门店建立较为完善会员系统,会员忠诚度较高,疫情期间积极拓展线上营销,借助微信群、小程序、线上直播等方式变现私域流量,部分对冲疫情影响。2)2019年公司强化品牌折扣控制力度、受益于增值税税率下调,盈利能力有所提升。未来公司将加强费用率管控,继续强化盈利能力。3)2019年9月12日公司公告可转债发行预案,募资金额不超过6.89亿元,主要用于营销网络建设项目、供应链园区项目、设计研发中心项目及补充流动资金。2020年1月10日公司对证监会反馈意见进行回复,目前尚需获得证监会进一步核准。5)2020年1月4日公司公告股东谢挺计划自公告发布日起15个交易日后6个月内以集中竞价交易方式减持股份不超过616.55万股(占总股本的2%),目前减持尚未完成。

我们看好公司品牌定位稀缺、产品竞争力强、多品牌战略持续推进,业绩有望保持快速增长。我们维持2019年EPS为1.33元,受新冠肺炎疫情影响,略下调公司2020-21年EPS预测为1.71/2.17元(原预测为1.73/2.20元),目前股价对应2020年13.6倍PE,PEG为0.43,估值相对于业绩增速较低,维持“买入”评级。

◆风险提示:服装消费增速放缓、新冠肺炎影响超预期、存货积压、行业竞争加剧等。

来源:纺织婕报

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